首批券商2025年年报出炉

据统计，截至3月21日，东方财富、首创证券、湘财证券、大智慧等4家券商已公布2025年年报。

整体来看，4家券商都保持了营收、净利润的双增长，但大多增长依旧主要来自财富管理和投资业务的改善，部分券商的传统优势业务则面临挑战。

首创证券营收、净利润均创历史新高

3月20日晚间，首创证券披露2025年业绩。年报显示，公司实现营业收入25.28亿元，同比增长4.58%；实现归属于母公司股东的净利润10.56亿元，同比增长7.26%，资产总额突破500亿元。从整体上看，上述经营指标均创下历史新高。

分业务来看，投资类业务为其营收核心支柱，全年实现营业收入15.54亿元，同比增长45.83%；财富管理类业务实现营业收入4.97亿元，同比增长22.33%。

但是其传统优势业务——资管类业务却大幅下滑，仅实现营业收入4.77亿元，同比下降47.55%。

数据显示，截至2025年末，首创证券资管类业务规模突破2000亿元，同比增长35.64%。此外投顾、权益类产品净值规模也快速增长，例如投顾业务增长近3倍，规模达到436.99亿元。

对于资管业务增收不增利的现象，公司称，主要系资管业务业绩报酬收入减少。

从财报来看，优势业务受到挑战的还有东方财富。作为一家互联网财富管理综合运营商，东方财富的业务可分为证券、金融电子商务服务、金融数据服务三大板块。

财报显示，东方财富的营收和净利润均创下2010年上市以来最佳成绩，其中，东方财富旗下的金融电子商务服务毛利率高达93%，一直被视作公司差异化竞争的重要壁垒，该业务由子公司天天基金主导运营。

财报显示，2025年该业务板块实现收入31.82亿元，同比增长11.99%，但显著低于证券业务78%的增速。

根据中国证券投资基金业协会披露的最新公募基金代销机构数据，天天基金的权益基金保有规模为4002亿元，较2025年上半年增长14.5%，但与排名前二的蚂蚁基金（权益基金保有规模1.0178万亿元）、招商银行（权益基金保有规模6105亿元）相比，不仅规模承压，环比增速也远不及前两者。

同时，自营业务方面，东方财富资产规模虽然显著扩张，交易性金融资产从年初的735.49亿元增至年末的1095.05亿元，但自营投资规模的增长并未带来收益的提升。

数据显示，2025年，母公司东方财富投资收益及公允价值变动合计23.69亿元，同比减少29.72%。其中，公允价值变动录得2.81亿元亏损，成为拖累整体盈利表现的重要因素。

财报更新

重组审核即将重启

3月20日，此前因财报时效问题被中止审核的湘财证券和大智慧纷纷亮出最新成绩单。

在金融企业报表口径下，湘财证券2025年营业总收入为20.12亿元，同比增长21.94%；净利润为5.3亿元，较上年同期增长118.08%。

其中，依旧是财富业务撑起“半边天”。其中，经纪业务营收为10.57亿元，同比增长37.33%；信用业务营收为4.94亿元，同比增长20.91%；自营投资业务营收为5.27亿元，同比增长17.4%。

投行与另类投资业务出现大幅下滑，其中另类投资业务收入为0.18亿元，同比下降84.02%，主要系湘财证券子公司金泰富资本公允价值变动收益减少所致。

大智慧方面，2025年年报显示，公司2025年营业收入为8.27亿元，同比增长7.23%；归母净利润为-4402.57万元，同比减亏78.13%；扣非归母净利润为-7779.65万元，同比减亏61.10%。虽然净利润尚未扭亏为盈，但是相较于去年超2亿元的亏损，亏损大幅度减少。

从业务结构看，大智慧营收的主要增长仍来自金融信息服务业务。其中，广告及互联网业务推广服务收入为1.2亿元，同比增长14.99%，成为营收增长的核心动力之一；金融资讯及数据移动终端服务系统收入为3541.51万元，同比增长38.57%。

不过互联网直播社交平台同比下降29.49%，港股服务系统收入同比小幅下降3.58%。

随着两份靓丽的“成绩单”披露，重组案的“时效性”障碍被清除，上交所重启审核指日可待。不少分析师看好交易完成后，整合带来的协同效应发挥和盈利提升。

东吴证券研报称，此次合并更多的是补足湘财证券在客户触达及大数据板块的短板，进一步提高公司财富管理板块的竞争力。

西部证券在此前研报中提到，湘财证券是互联网基因浓厚的老牌券商，2020年借壳哈高科实现曲线上市。湘财股份目前形成以证券板块为主体，实业板块和投资板块相辅的业务格局。若完成与大智慧的合并，有望发挥AI+流量+牌照的协同效应，打开新的增长极。

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