油脂粕类：减产担忧，油脂走强

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　　来源：华安期货投研

　　油脂：减产担忧，油脂走强

　　核心观点：

　　豆油：USDA公布美豆最新优良率下降到61%，叠加ProFarmer作物巡查数据显示，美豆主产州均出现了大豆结荚数低于去年同期，引发市场对美豆新作单产前景的担忧，叠加美豆出口需求强劲，CBOT大豆价格仍有支撑。受成本端走强以及竞品菜油价格的提振，近期豆油大幅走高。国内方面8月进口大豆到港量依旧很高，后续油厂开机率仍将处于高位，豆油供应端宽松，终端需求一般基差走弱。短期关注成本端对豆油的支撑，或仍有上行动力。

　　棕榈油：因气象显示印尼局部出现干旱迹象，市场担忧厄尔尼诺对棕榈油减产的影响，近期棕榈油在该题材以及菜油的带动下大幅走高。叠加美豆存减产预期，令市场对全球油料供应信心不足，推动油脂价格上涨。SPPOMA数据显示8月前20日马棕油产量环比下降3.14%，船货检验机构ITS数据显示同期马棕油出口环比下降13.2%，反映产地棕榈油供需格局偏弱，当下市场仍密切关注厄尔尼诺的发展。国内棕榈油库存仍处于历史同期高位，且钢联调研显示国内持续加大买船，而本周豆棕价差倒挂程度加深，抑制消费，终端采购以刚需为主，接货意愿偏弱。

　　菜油：目前国内菜油库存整体水平处于历年同期偏低，供应压力不大。近期菜油现货价格一路上涨，而在菜油盘面大幅走强的背景下，菜油基差也未见疲软，反映目前国内菜油供给偏紧的现状。不过在菜油大涨之后，菜豆价差走阔不利于菜油消费，终端需求相对疲软，或限制菜油上方空间。

　　豆菜粕：阶段性补库结束，价格震荡

　　核心观点：

　　豆粕：钢联调研显示，本周全国豆粕市场成交量大幅下降，呈剧烈收缩态势，因前一周终端集中购入现货及远月基差合同后，补库结束，而饲企也已建立充足的库存，本周回归刚需采购。USDA公布美豆最新优良率下降到61%，叠加ProFarmer作物巡查数据显示，美豆主产州均出现了大豆结荚数低于去年同期，引发市场对美豆新作单产前景的担忧，叠加美豆出口需求强劲，CBOT大豆价格仍有支撑。国内油厂开机率维持高位，豆粕库存较高，供应宽松的局面预计将持续，

　　在成本端走强以及需求走弱的博弈下，或呈现震荡格局。

　　菜粕：钢联调研显示，菜粕提货量环比下降，主要源于福建胀库停机及广西断籽停机导致的可提货源收紧，而非需求端的明显走弱。当前仍处于水产养殖旺季，菜粕在水产料中的刚性需求依然稳固，但受制于供应端实际可提量的减少，提货节奏被动放缓。随着ICE菜籽价格的走高，来自成本端对菜粕价格的支撑仍在。